2月初以來鋁價急劇波動
鋁價自2月上旬大幅度下跌，并具有以下幾個特點。第一，LME遠期合約價格下跌速度更快，升貼水放大，但在價格反彈的時候快速縮小到鋁價下跌前水平。第二，LME持倉結(jié)構(gòu)沒有明顯變化，遠期合約持倉不減反增，到3月2日，3月期之后合約的持倉總量已經(jīng)超過30萬手，持倉增加的時間集中在上周鋁價反彈期間。第三，國內(nèi)市場下跌幅度更大。國內(nèi)市場在沉重的現(xiàn)貨壓力和LME鋁價下跌的打擊下，下跌到了國內(nèi)
鋁錠平均成本附近水平，兩個市場的相對價格也快速滑落。
在價格急劇波動的同時，
金屬包括鋁價仍然被上漲氣氛所籠罩，通漲的上升和鋁市場上的資金力量都構(gòu)成較強支撐。國內(nèi)市場在未來時間內(nèi)也可能出現(xiàn)好轉(zhuǎn)，一方面由于前期下跌速度和幅度較大，另一方面，隨著
鋁材生產(chǎn)旺季的到來，鋁錠消費力量也將進一步增強。
鋁價的利好因素
首先，金屬價格向上的氛圍仍然在持續(xù)。美國近期公布的經(jīng)濟數(shù)據(jù)顯示經(jīng)濟增長走弱，通貨膨脹數(shù)據(jù)卻仍然是緩步上揚。就金屬消費而言，經(jīng)濟成長速度放慢無疑將減弱基本金屬的消費增長速度，而通貨膨脹的上升卻能夠引起更多的資金投入到商品市場，從而推動價格進一步上漲。在目前的市場情況下，后者似乎顯得更為重要。另外，美聯(lián)儲連續(xù)加息促使美元上漲也未能成為引導價格波動的重點，而在很多時候，美元和金屬價格卻是息息相關(guān)。
其次，成本上升和遠期價格上漲。成本對價格的心理支撐可能大于對供需形成的影響，因為大多數(shù)人認為，成本上升，價格自然需要隨之上升。LME鋁3月期之后的合約大規(guī)模持倉(今年前兩個月時間內(nèi)增加了12萬手)可以成為對遠期價格上漲強烈預期的表現(xiàn)。
然而需要警惕的是，對于目前的國內(nèi)外鋁市場，無論哪一方面都沒有表現(xiàn)出緊張情形，市場的實際變化情況遠弱于價格的表現(xiàn)。因此，鋁價仍然存在隨時急劇下跌的風險，如投資者結(jié)平頭寸，周邊商品價格下跌以及其它不可預知因素等。
國內(nèi)市場有好轉(zhuǎn)希望
第一，國內(nèi)鋁價的調(diào)整速度可能過快。上一周，國內(nèi)鋁市場尤為疲弱，兩個市場的相對價格最低下降到匯率之下，是國內(nèi)鋁價過于調(diào)整，還是國內(nèi)市場的壓力過于沉重，未來可能會進一步走低？
雖然難以對價格過高或者過低做出判斷，但是我們可以對市場的供需狀況作以估計。2005年中國國內(nèi)鋁產(chǎn)量和凈出口量分別為780萬噸和71.5萬噸左右，表觀消費量為708.5萬噸(不計上海期交所鋁庫存減少1.4萬噸)。以2006年產(chǎn)量和消費增長速度分別為15％和20％計算(對消費增長幅度的估計比較放松，偏高的可能性較大)，產(chǎn)消分別為897萬噸和858萬噸，凈出口需求量為39萬噸。但是，如果一般貿(mào)易出口條件不能形成，凈出口39萬噸原鋁將還是相當困難。因此，就全年而言，國內(nèi)鋁價很可能進一步下跌，但是就上半年而言，國內(nèi)可能還不會出現(xiàn)很明顯的過剩局面(對于目前的庫存高企情況，季節(jié)性成分居多)。
第二，季節(jié)性消費增長將出現(xiàn)。雖然在趨勢面前，季節(jié)性的力量顯得甚為薄弱，但是實際消費的增加，為市場需求和價格打造的是更為穩(wěn)固的基礎。這在國內(nèi)市場和國內(nèi)外價差方面的表現(xiàn)更為突出。從歷史數(shù)據(jù)看，每年春節(jié)之后一段時間，國內(nèi)外比價都會有所回升(除2004年宏觀調(diào)控時期，以及進出口量大幅度變化的時期)；另外，國家統(tǒng)計局所公布的鋁材產(chǎn)量數(shù)據(jù)同樣具有季節(jié)性特征。同時，最近兩周交易所庫存沒有繼續(xù)增加也是一個正面的信號。
因此，隨著消費增長速度的加快，預期國內(nèi)鋁市場的庫存將逐步得以消化，現(xiàn)貨市場的狀況會有所好轉(zhuǎn)；但是在出口量失去
彈性的情況下，市場回升速度會比較慢。
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