今年，國內
電解鋁行業先后出現兩次大的減產行動，一次為年初天災引起的意外減產，另一次則為三周前國內20家骨干鋁廠倡議的聯合減產。但先被動后主動的兩次減產，未能阻擋國內鋁價因消費低迷而向雪災前價格區間回落的大趨勢。上海期貨交易所鋁期貨(下稱“滬鋁”)減產追漲效應的依次減弱，也正顯示出國內市場的理智與冷靜。
年初，冰雪災害導致國內電解鋁減產40多萬噸，受此影響滬鋁期貨主力合約最高上漲至21700元/噸。7月份適逢夏季用電高峰、電煤短缺之際，國內20家鋁
冶煉企業(總產能占國內總產能的71.3%)聯合減產，但滬鋁主力期貨合約最高僅追漲至19920元/噸。倒是倫敦
金屬交易所(LME)三個月期鋁合約，在國內鋁廠聯合減產影響下，一度沖高至3381美元/噸，并創下歷史新高。
目前滬鋁期貨表現出來的強勢現貨屬性價值、中性能源屬性價值和弱勢金融屬性價值，恰與LME期鋁的強勢能源、金融屬性反差明顯。上海期貨交易所電解鋁顯性庫存已達到近19萬噸左右的歷史高位，原因是，下游
鋁材企業的訂單下降尤為突出，需求減緩也使上游電解
鋁企業的鋁庫存增加顯著。
國內電解鋁現貨市場需求疲軟，加之國家宏觀調控政策下，很多企業資金匱乏，導致投資者參與滬鋁期貨市場積極性不足，而下游企業的保值意愿也不強，觀望氣氛濃厚。今年以來弱市運行的滬鋁，其上方拋壓沉重，故市場在不斷測試冰雪災害前期滬鋁運行的成本價位區域。
不過，由于大量鋁庫存集中于少數企業集團手中，價格下跌將會受到企業集團利潤縮小而惜售的支撐，滬鋁下跌空間為此受到制約，區間弱市運行態勢有望維持。
事實上，此次鋁冶煉企業聯合減產5%~10%，其中的各種因素影響有必要加以識別。首先，聯合減產不受法律約束，且企業減產夾雜著計劃投產的新產能擱置和企業
設備大修計劃的提前。這些因素與實際減產的產量混雜在一起，干擾了市場預期判斷。如果按目前國內產量大約減產3個月計算，預期應減產14萬噸左右，當然奧運期間的電力短缺不確定因素暫時沒有考慮進來。
另外受電解鋁減產和
氧化鋁產量過剩影響，8月1日起，中國鋁業(下稱“中鋁”)下調
氧化鋁現貨價格，由原來3500元/噸下調至3200元/噸。不過，由于中鋁向市場投放的現貨氧化鋁只占其氧化鋁總產量的10%，此次調價對其氧化鋁市場實際影響并不大。但此次中鋁的氧化鋁價格下調至接近氧化鋁生產成本價，將對依靠進口鋁礬土的非中鋁氧化鋁企業形成沖擊。
鋁礬土礦是生產氧化鋁的原料。非中鋁企業在鋁礬土礦上的成本高企，預示著非中鋁企業氧化鋁價格未來也只能是微幅下調或氧化鋁減產。不過國內占氧化鋁產量多數的拜爾法
生產線，受鋁礬土富礦短缺的影響，其氧化鋁價格下跌空間有限。據筆者調查，目前非中鋁氧化鋁生產成本處于3200元/噸左右，而中鋁氧化鋁生產成本2800元/噸左右。如果氧化鋁價格繼續下跌，氧化鋁企業將面臨虧損。原料價格下跌空間的有限，在一定程度上制約了滬鋁價格進一步下滑的空間。
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